신용거래융자 이자는 빌린 날수대로 붙지 않는다. 45일을 썼다면 상당수 증권사가 '31~60일' 구간 요율을 45일 전체에 되돌려 적용한다. 이것이 소급법이다.
3,000만원을 45일 빌린 경우로 계산하면 소급법은 31만 8,082원, 구간별로 잘라 더하는 체차법은 29만 2,356원이 나온다. 같은 금액에 같은 기간인데 2만 5,726원이 갈린다. 어느 방식을 쓰는지는 계좌를 만들 때 이미 정해져 있고, 설명서에는 대개 한 줄로만 적혀 있다.
이자보다 먼저 계좌를 흔드는 건 담보유지비율이다. 금융투자협회 표준 신용거래융자 핵심설명서가 예시로 드는 구조는 자기자금 400만원에 융자 600만원을 얹어 1,000만원어치를 사는 형태인데, 이 계좌는 주가가 16%만 빠져도 담보유지비율 140% 선에 닿는다. 반토막도, 30% 급락도 아니다.
같은 45일에 이자가 2만 5,726원 갈리는 이유
증권사 이자율표는 기간 구간별로 계단을 이룬다. 미래에셋증권 신용거래 핵심설명서의 2026년 8월 31일 기준 일반 신용거래 요율은 연 5.90%에서 9.50% 사이이고, 기본율 2.89%에 가산율 3.01~6.61%가 얹히는 구조다. 교보증권은 7일 이하 4.4%, 8~15일 6.5%, 16~30일 7.5%, 31~60일 8.5%, 61~90일 9.2%, 91일 이후 9.4%로 계단의 모양이 다르다.
문제는 이 계단을 어떻게 밟느냐다. 금융투자협회 표준 설명서는 세 가지 방식을 병기한다. 체차법은 구간을 지날 때마다 그 구간 요율로 잘라 더한다. 소급법은 최종 보유기간이 속한 구간 요율 하나를 전 기간에 소급한다. 단일법은 기간과 무관하게 하나의 요율을 쓴다. 이름만 보면 사소한 차이 같지만, 계단이 4%대에서 9%대까지 벌어져 있으므로 결과는 그렇지 않다.
미래에셋증권 요율표의 구간(7일 이하 5.90%, 15일 이하 7.80%, 30일 이하 8.20%, 60일 이하 8.60%)을 그대로 놓고 3,000만원을 45일 빌린 경우를 계산하면 이렇게 갈린다.
| 보유 구간 | 일수(일) | 적용 연이율(%) | 체차법 이자(원) | 소급법 이자(원) |
|---|---|---|---|---|
| 1~7일 | 7 | 5.90 | 33,945 | 49,479 |
| 8~15일 | 8 | 7.80 | 51,288 | 56,548 |
| 16~30일 | 15 | 8.20 | 101,096 | 106,027 |
| 31~45일 | 15 | 8.60 | 106,027 | 106,027 |
| 합계 | 45 | — | 292,356 | 318,082 |
소급법 열은 45일이 속한 '60일 이하' 구간 요율 8.60%를 45일 전체에 적용한 값이다. 하루치 이자가 7,068원으로 고정되므로 앞 구간까지 8.60%로 계산된다. 체차법 열은 구간마다 요율이 다르다. 두 열의 차이 2만 5,726원은 체차법 대비 8.8% 더 내는 금액이고, 원금 3,000만원에 대한 연이율로 환산하면 0.70%p에 해당한다.
소급법의 진짜 함정은 구간 경계에 있다. 8.60%로 60일을 채우고 상환하면 이자는 42만 4,110원이다. 하루를 미뤄 61일이 되면 '61~90일' 구간 9.20%가 61일 전체에 소급되어 46만 1,260원이 된다. 하루 미룬 대가가 3만 7,150원, 하루치 이자 7,562원의 약 4.9배다. 만기 연장을 습관처럼 하는 계좌라면 이 계단을 몇 번 밟았는지가 실질 조달비용을 정한다.
담보비율 140%는 주가가 몇 % 빠질 때 닿나
담보비율은 계좌 평가금액을 융자금으로 나눈 값이다. 매수금액 대비 융자금 비중을 융자비율이라고 놓으면, 담보비율이 140%에 닿는 주가 하락률은 1 − (융자비율 × 1.4) 하나로 정리된다. 자기자금을 얼마 넣었는지가 아니라 융자를 몇 %나 끼웠는지가 전부를 정한다는 뜻이다.
자기자금 1,000만원을 고정해두고 융자비율만 바꿔 계산하면 이렇게 된다.
| 융자비율(%) | 매수금액(만원) | 융자금(만원) | 초기 담보비율(%) | 140% 도달 하락률(%) | 130% 도달 하락률(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 40 | 1,667 | 667 | 250.0 | -44.0 | -48.0 |
| 50 | 2,000 | 1,000 | 200.0 | -30.0 | -35.0 |
| 60 | 2,500 | 1,500 | 166.7 | -16.0 | -22.0 |
| 70 | 3,333 | 2,333 | 142.9 | -2.0 | -9.0 |
융자비율 40%와 70%는 같은 종목, 같은 하락률을 겪어도 전혀 다른 계좌가 된다. 40%는 44%가 빠져야 담보유지비율에 닿지만, 70%는 2%만 빠져도 닿는다. 초기 담보비율이 142.9%이므로 시작하자마자 기준선에서 2.9%p 떨어진 자리에 서 있는 셈이다. 표준 설명서의 예시(자기자금 400만원 + 융자 600만원)는 융자비율 60%에 해당하고, 그래서 16%라는 숫자가 나온다.
계좌를 흔드는 건 하락폭이 아니라 융자 비중이다. 같은 20% 하락에도 융자 40%는 담보비율 200%가 남지만, 융자 70%는 114.3%까지 내려가 반대매매 구간을 한참 지난 뒤다.
반대매매는 하한가 주문으로 나간다
담보부족이 났다고 그날 바로 처분되지는 않는다. 교보증권은 담보비율이 130% 이상 140% 미만인 상태로 담보부족이 발생하면 발생일 다음 영업일까지 보충을 요구하고, 보충되지 않으면 발생일 기준 2영업일에 반대매매를 처리한다. 130% 미만으로 더 내려가면 이 시간이 1영업일로 줄어든다. 금융투자협회 표준 설명서 역시 추가담보 납부 요구 다음 영업일까지 미납이면 그 다음 영업일에 임의처분한다고 적는다. 하루 이틀의 차이지만, 담보비율이 130%를 깨는 순간 시간이 절반으로 줄어든다는 점이 핵심이다.
더 중요한 건 처분 가격이다. 임의처분 주문은 전일 종가 기준 하한가로 나갈 수 있다. 표준 설명서 예시는 8,100원 종목이 하한가 5,700원 선에서 처분되는 상황을 든다. 반드시 30% 낮은 가격에 팔린다는 뜻은 아니다. 하한가로 주문을 내 체결 자체를 우선한다는 뜻이고, 실제 체결가는 그날 호가창이 정한다. 다만 시가가 크게 밀린 날에는 하단에서 체결될 여지가 그만큼 커진다.
담보 보충 수단도 제한적이다. 표준 설명서는 추가담보를 현금 또는 대용증권으로만 받는다고 명시한다. 보유 종목을 팔아 메우려는 계획은 결제 주기 때문에 시점이 어긋날 수 있으므로, 담보부족 통지를 받은 뒤에 수단을 찾는 것과 미리 정해두는 것은 다른 문제다. 파생상품 계좌의 증거금이 부족할 때 레버리지 상품 주문이 거부되는 조건과 마찬가지로, 제약은 대개 필요해진 다음에 발견된다.
이자율표는 증권사마다 다르게 생겼다
두 증권사 모두 이자율을 기본금리와 가산금리로 쪼갠다. 미래에셋증권은 기본율 2.89%에 가산율 3.01~6.61%, 교보증권은 기본금리 2.91%에 변동금리 1.49~6.49%다. 기본금리는 증권사의 조달금리를 따라 움직이고, 가산금리는 보유 기간 구간이 정한다. 이자율의 3분의 1 남짓이 시장금리에 연동돼 있다는 뜻이므로, 요율표는 고정값이 아니라 갱신되는 숫자로 봐야 한다.
구간표의 앞머리에서 차이가 가장 크게 벌어진다. 31~60일 구간은 교보 8.5%, 미래에셋 8.60%로 사실상 같지만, 7일 이하 구간은 4.4% 대 5.90%로 1.5%p가 벌어진다. 짧게 쓰고 바로 갚는 자금이라면 평균 요율이 아니라 요율표의 첫 두 줄을 봐야 한다. 시장 변동성이 커진 구간에서 담보비율이 얼마나 빠르게 움직일 수 있는지는 변동성 지표가 뜻하는 하루 변동폭을 함께 두고 보면 감이 잡힌다.
무엇을 지켜볼 것인가
- 거래 증권사의 이자 계산 방식 — 소급법인지 체차법인지. 소급법이면 구간 경계일(7·15·30·60·90일)을 넘기기 전에 상환 여부를 정한다
- 요율표의 첫 두 줄 — 7일 이하와 15일 이하 구간. 짧은 자금일수록 여기서 격차가 벌어진다
- 융자비율(융자금 ÷ 매수금액) — 60%를 넘기면 16% 하락에 담보유지비율 140%에 닿는다
- 담보비율 130% — 이 선을 깨면 반대매매까지의 영업일이 2일에서 1일로 줄어든다
- 담보 보충 수단 — 현금과 대용증권만 인정된다. 매도 대금은 결제 시점 때문에 늦을 수 있다
- 기본금리 갱신 — 이자율의 3분의 1 남짓이 조달금리에 연동돼 주기적으로 바뀐다